A princesa Alicia, do reino de Mitgult, é sequestrada pelo monstro Zawell. Agora cabe ao heroico guerreiro Amul se transformar em um dragão azul e ir resgatar a princesa.
Dragon Spirit é um jogo de tiro com rolagem vertical que consiste em nove fases. Os jogadores voam e destroem tudo em seu caminho. Assim como em Xevious , a ação ocorre em dois planos, tanto no céu (onde o dragão está voando) quanto no chão. O dragão tem dois tipos diferentes de ataques: fogo, que dispara pela tela, e fogo, que cai para atingir um ponto no chão à sua frente. Os inimigos existem tanto no ar quanto no chão, e alguns podem voar do chão para o céu.
Os jogadores podem obter power-ups, ou melhorias, que os ajudarão na luta. As melhorias podem incluir cabeças extras no dragão, saúde, tiros mais rápidos e muito mais. No final de cada fase, há um chefe que precisa ser derrotado. Ter boas melhorias que não sejam perdidas ao serem atingidas antes de chegar aos chefes ajudará.
A versão para NES é única por apresentar uma história um tanto alterada e um modo de jogo adicional. Tecnicamente, é uma espécie de continuação, com "Uma Nova Lenda" como subtítulo. Nesta versão, Zawell já foi derrotado e o Rei Amul e sua agora esposa, a Rainha Alicia, têm dois filhos chamados Iris (uma princesa) e Lace (um príncipe). Um novo mal chamado Galda decidiu atacar a Terra. Galda também capturou Iris e agora Lace precisa resgatá-la.
A versão para NES também adiciona uma nova fase inicial. Se o jogador sobreviver, o jogo continua em um modo "Dragão Azul", muito parecido com o jogo original de arcade. Se o jogador não conseguir completar essa fase inicial em uma vida, um modo fácil chamado "Dragão Dourado" começa, pulando cerca de metade das fases do jogo, dando ao jogador pontos de vida extras e apresentando um final diferente.
Vale ressaltar também que a sétima e a oitava fases da versão TurboGrafx-16 são diferentes das demais. As fases com temática subaquática e sombria foram alteradas para fases com temática de interior de castelo.
